天金策略新浪财经专访恒生指数公司巫婉雯：全球配置需求持续释放港股指数生态新逻辑

　　文/新浪财经香港站赵岚天金策略

　　在今年全球资产配置格局重塑的背景下，港股市场以及亮眼的涨幅和独特的投资价值持续吸引资金关注。年初至今（截至2025年11月30日），恒生指数、恒生科技指数和恒生国企指数均有约25%至30%左右的涨幅。

　　港股三大旗舰指数的编制机构，恒生指数公司（“恒指公司”）作为港股市场关键的指数公司，其推出的指数及相关产品动态一直是市场观察中国资产变化趋势的重要窗口。

　　针对港股市场定位、指数表现、指数系列产品生态建设及全球资本需求等问题，新浪财经专访恒生指数公司董事、行政总裁兼客户管理总监巫婉雯，结合港股市场最新数据和发展动态，深度解读港股投资逻辑。

　　新浪财经：回顾2025年香港资本市场表现，恒指、科指、国指三大指数跑赢全球众多主要股指，作为恒生指数公司行政总裁，您怎么看今年港股市场的整体表现？

　　巫婉雯：今年港股市场的表现的确亮眼。截至 10 月底，反映香港市场整体表现的恒生指数已累计上涨约 29%；另外两条旗舰指数同样表现优异，恒生中国企业指数涨幅达 26%，恒生科技指数更是攀升至 32%。从全球范围来看，这样的升幅已经高于许多全球主要股票市场，充分体现了港股市场的活力。

　　同时，我们也关注到投资者对港股的兴趣正在不断增加，这一点从指数挂钩产品的交易规模可见一斑。截至 10 月底，追踪恒生指数系列产品的资产管理规模（AUM）已经超过 1100 亿美元，这对我们来说是一个非常重要的里程碑，也侧面印证了市场对恒生指数系列的认可。

　　新浪财经：科指涨幅在三项核心指数中弹性最大，在科技题材的细分指数当中，还有哪些产品的投资需求正在提升？

　　巫婉雯：恒生科技指数推出至今已满五年（于 2020 年 7 月推出），作为聚焦科技领域的核心指数受到投资者的广泛欢迎。当然，不止科指，科技主题下细分行业指数的表现也同样优秀，例如恒生 A 股机器人主题指数，年初至今（截至2025年10月31日）的涨幅已经达到 54%，展现出科技细分领域的强劲增长潜力。

　　此外，我们也观察到，近年市场对医疗大健康板块的需求也在不断提升。今年表现最佳的几条指数当中，有不少都来自生物科技、创新药等板块，比如恒生生物科技指数，年初至今（截至2025年10月31日）的涨幅已经高达 82%。

　　基于市场对医疗类主题产品的投资需求持续增加，恒指公司目前已推出 18 条生物科技类相关指数，追踪相关指数的 ETF在过去两年从 8 只增加至 13 只，AUM 翻倍天金策略，达到 280 亿人民币。

　　此外，在期货产品方面，恒生生物科技指数期货合约于今年11月28日由香港交易所推出，这一产品的落地也进一步丰富了生物科技领域的投资生态圈，为投资者提供更多元的风险管理和配置工具。

　　新浪财经：这些受欢迎的指数产品在全球市场上的接受度如何？

　　巫婉雯：从整体的科技板块看，我们建设科指生态系统已经有五年时间，目前发展已经较为全面。通常来讲，建设整套体系往往需要一段较长的时间，但对于科指只用了五年，这一发展趋势在全球市场范围内还是相对快速的。

　　目前被动式追踪恒生科技指数的ETP分布于全球14个交易所，数量达到29只，总规模已突破3000亿人民币。今年有4只新增的ETP，包括来自日本（2025年6月上市）及加拿大（2025年10月上市），这意味着海外投资者对香港科技板块的配置需求也在快速增长。

　　从资金流向来看，科指的接受度也可以得到验证。今年海外市场的科指ETP规模增长非常显著，欧洲挂牌的相关ETP产品今年的AUM增长了3倍，美国市场更是增长了4倍，这充分反映出海外投资者对中国科技板块的强烈配置需求。

　　在期权期货产品方面，自科技指数2020年7月推出后，同年11月香港交易所就落地了相关期货产品。今年科指期货前三季度的日均成交量（ADV）较上年全年增长了30多个百分点，期货期权（options on Futures）10月单日成交量突破6万张，创下历史新高，未平仓合约（open interest）也同步刷新纪录。

　　此外，追踪科指的杠杆及反向（Leverage & Inverse）类产品也已落地，截至11月底规模达到20亿美元，韩国市场也推出了基于该指数的杠杆及反向产品，体现出全球市场对中国科技板块策略型产品的广泛认可。

　　港股科技指数的衍生产品已形成“全链条覆盖”，除了ETF、期货、期权，还包括轮证、牛熊证等。我们还基于核心的恒生科技指数衍生出了多种策略型指数，以满足不同投资者的需求。

　　科指的受欢迎程度不仅体现在指数本身，也体现在衍生产品的丰富度与全球覆盖性上。目前科指相关产品能够吸引境内外资金持续流入，也帮助港股在全球资产配置中更具竞争力。

　　新浪财经：科技板块的高成长性往往伴随着高波动性天金策略，在产品上恒指公司如何兼顾“成长性”与“收益稳定性”？

　　巫婉雯：我们今年推出了两条科指相关的备兑认购期权指数（covered call index），这类指数主打收益生成期权金收益（option premium income），契合当前市场对分红类产品的需求。

　　两项指数分别是“恒生科指备兑认购期权指数”和“恒生科指15%目标期权金每周备兑认购期权指数”。

　　恒⽣科指备兑认购期权指数旨在反映“备兑认购期权”投资策略应⽤于恒⽣科技指数投资组合上的整体表现，指数表现反映科指的⻓仓和相关科指认购期权的短仓的表现。

　　恒生科指15%目标期权金每周备兑认购期权指数会保留恒生科技指数中的长仓，并卖出一部分每周恒生科技指数平价认购期权，期权金会被重新投放于投资组合。该指数的编制策略是希望保留恒生科技指数的上升潜力，同时通过卖出每周认购期权以赚取期权金收益。出售期权的比例每周会作出灵活变动，在不超过恒生科技指数名义金额的情况下，达至15%的年化收益目标。

　　今年3月，已有一只科指备兑认购期权基金在香港发行，截至2025年11月底，其资产管理规模已增长超过25倍，达到22.8亿港元。

　　新浪财经：恒指公司设计系列产品、建设整套生态的目标是什么？

　　答：恒指公司的产品围绕行业趋势与投资者需求而设计，目标是为投资者提供多元化的投资工具。

　　从数据来看，市场对科技和生物科技两大领域的兴趣持续升温，我们通过开放不同类型的指数，就是希望帮助投资者更精准地把握这些领域的增长机遇，同时推动整个港股市场投资生态的完善。还是以科指为例，随着科技指数的市场关注度提升，投资者不仅需要考量配置已有的ETF产品，更需要考量期货、期权等衍生品工具进行风险管理与策略交易，而衍生产品的活跃反过来又进一步完善了生态圈，吸引更多机构资金参与。

　　我们始终致力于构建一个完整、多元的指数产品生态圈（ecosystem）。这正是我们开发各类创新指数的核心驱动力。通过这一生态圈，我们能为全球投资者提供一套全面且灵活的投资工具，使其能够在任何市场环境下，有效地捕捉并管理各种市场机会，实现真正的多元化选择。

　　新浪财经：从中国资产去年底开始上涨至今，有不少新的散户投资者开始涌入港股市场，当中我发现有很多投资者并不真正了解恒生指数。从投资者教育的角度，您能否进一步为我们作出讲解？

　　巫婉雯：恒生指数由恒生指数公司进行编制和发布，最初推出指数的初衷，是为社会投资者提供一个了解股票市场涨跌、衡量市场表现的参考工具，本质上是恒指公司为市场提供的一项社会服务。

　　恒生指数已有56年历史，于1969年正式推出。推出初期，成分股仅有33只，当前我们设定的成分股目标数量是100只，已纳入89只成分股。从诞生至今，它一直承担着反映香港股票市场整体表现的核心功能。

　　恒生中国企业指数于1994年推出。当时香港股票市场发生了显著变化，越来越多的中国内地企业赴港上市，我们便针对性地为在港交所上市的中国内地企业股票，专门编制了这一指数。如今已是一只配套完善的旗舰指数，涵盖ETF、期货、期权等各类结构性产品，形成了成熟的产品生态圈。

　　恒生科技指数的推出时间是2020年7月，至今仅有5年历史。当时我们观察到市场对科技类股票的关注度持续提升，科技行业迎来发展热潮，为了补足这一细分领域的指数覆盖，我们顺应市场生态发展需求，便快速推出了这一指数。市场反响十分热烈，指数仅推出一个月就有相关ETF产品上市，同年11月期货产品也顺利上线，各类配套产品的快速跟进，让指数相关生态圈迅速活跃起来。

　　新浪财经：市场高度关注恒生系列指数的成分股调整，其变动的核心依据和检讨机制是怎样的？

　　巫婉雯：恒生指数的成分股调整有着明确的选股准则，核心会考量成分股的市值规模、成交活跃度以及财务表现等关键指标。我们实行季度检讨机制，调整成分股的纳入或剔除，确保指数能及时反映市场变化。

　　新浪财经：从未来指数产品的建设趋势上看，恒指公司怎么看未来的行业方向？

　　巫婉雯：未来生态发展的潜力主要集中在两个方向。一是策略型指数的深化。比如科技细分赛道，人工智能、半导体等指数将持续推出。

　　二是全球布局的拓展。随着更多国家和地区推出相关ETF、衍生产品，港股科技指数有望成为全球配置中国科技资产的“核心基准”。而从数据来看，无论是ETF规模、期货期权成交量，还是衍生指数的增长，都印证了这一生态正处于快速爆发期，全球资本对中国科技板块的配置需求仍将持续释放。

　　港股指数产品之所以能吸引全球的目光，本质是“中国资产+成熟市场生态”的双重优势。一方面，板块覆盖了中国最具竞争力的科技企业，代表了中国新经济的增长潜力；另一方面，香港市场作为国际金融中心，具备完善的交易制度、多元的投资结构和丰富的衍生工具，能够满足全球资本配置和风控的双重需求。